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基金经理之诚信的背后

——《股市动态分析》主编赵迪的博客

 
 
 

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关于我

赵迪,毕业于南开大学金融学系。主要研究方向为证券投资基金,现任《股市动态分析》杂志主编。著有财经文学作品《基金经理》、《资本剑客》、《资本的崛起》、《基金经理之诚信的背后》。主编投资者教育类读物《基民天下:用基金投资构筑个人财富》。应深交所邀请主笔《深交所证券教室:基金投资20讲》,应深圳金融顾问协会邀请组织策划《中国最佳私募基金之定价中国》。

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万家和谐基金的三大“不和谐”  

2009-08-10 16:04:49|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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万家和谐增长基金成立于2006年11月,当时上证指数尚处于2000点一带。作为一只完整经历了2007年的大牛市、2008年的大熊市、2009年的强势反弹的混合型基金,万家和谐到底交了一份怎样的答卷呢?

业绩“不和谐”:近两年回报率倒数第三

数据显示,截至2009年8月5日,万家和谐基金最近两年的年化回报率为-17.54%,在全部运作满2年的偏股型基金中名列倒数第三位。在晨星资讯给出的两年评级中,仅获得一星级评价。仅从收益率看,“万家和谐”已经让万个家庭“不和谐”。

万家和谐基金2009年二季报显示,截至报告期末,该基金自成立以来的累计净值增长率为40.17%,落后业绩比较基准约30个百分点(图1)。

图1:万家和谐增长基金成立以来净值增长率与业绩比较基准对比


(截至2009年6月30日)

数据来源:万家和谐基金2009年二季报

策略“不和谐”:选股与择时能力欠佳

最近一年多来,万家和谐基金在选股和择时两方面的表现均比较欠佳。

选股方面,该基金2008年四季度末十大重仓股除浦发银行和张江高科跑赢同期沪深300指数外,其余8只股票均跑输大盘,中国铁建甚至还是负收益(表1)。而该基金2009年一季度末的十大重仓股在今年二季度末同样分化较大。其中,配置的金融、地产股表现较好,跑赢了大盘,但仍有多只股票远远跑输市场甚至取得负收益(表2)。整体来看,该基金选股能力不强。

表1:万家和谐基金2008年末十大重仓股在2009年一季度表现

股票名称

2009年一季度涨幅

特变电工

19.30%

中国铁建

-6.44%

苏宁电器

0.78%

航天信息

1.88%

张江高科

43.52%

思源电气

7.84%

合加资源

27.40%

浦发银行

66.59%

大秦铁路

11.66%

北大荒

28.48%

沪深300指数

37.96%

数据来源:《股市动态分析》整理

表2:万家和谐基金2008年末十大重仓股在2009年一季度表现

股票名称

2009年一季度涨幅

张江高科

9.24%

吉林敖东

20.09%

特变电工

-4.62%

国阳新能

64.70%

中国太保

35.80%

保利地产

65.72%

亿城股份

49.21%

华发股份

38.76%

浦发银行

48.58%

东方电气

3.68%

沪深300指数

26.27%

数据来源:《股市动态分析》整理

择时方面,2007年末市场见顶,万家和谐依旧保持着92.84%的高仓位。此后两个季度,虽然下降到75.99%,但在混合型基金中依旧属于非常高的仓位,致使在市场系统性风险释放阶段,没有很好的规避。而2008年9月末市场临近见底时,该基金的股票仓位已经降至61.55%,此后市场进入快速反弹,而该基金仓位却始终低于65%,直到今年二季度末才再次增至69.88%,仍低于70%(表3)。可见,从择时来看,万家和谐基金同样做出了错误的选择。

表3:万家和谐基金各季度股票仓位对比

报告期

股票仓位(%)

2007-3-31

90.83

2007-6-30

86.13

2007-9-30

86.71

2007-12-31

92.84

2008-3-31

85.59

2008-6-30

75.99

2008-9-30

61.55

2008-12-31

64.62

2009-3-31

60.57

2009-6-30

69.88

数据来源:上海财汇信息技术有限公司

配置“不和谐”:三季度豪赌金融地产

也许因为今年以来表现欠佳,万家和谐基金在今年以来不断提高行业投资集中度。前三大行业投资集中度从去年末的42.49%上升至今年二季度末的66%,前十大重仓股中包括六只金融股和三只地产股。如此集中的行业持仓令该基金在近日表现不佳,因金融、地产同时走软。

表4:万家和谐基金今年以来行业投资集中度

报告期

前3名行业

前5名行业

2009-6-30

66%

82.9%

2009-3-31

52.71%

71.61%

2008-12-31

42.49%

56.12%

数据来源:上海财汇信息技术有限公司我们一直强调,基金作为机构投资者中的主导力量应当努力追求稳健增长,而不是博取一时的光芒。万家和谐基金的例子说明,和谐不仅是一句口号,更应该落实在投资行动之中

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